紐交所IPO持續回暖，2024有望否極泰來？

香港IPO市場持續升溫，2025年再度穩居全球ipo排名前列。A+H項目與大型新股備受關注，進一步鞏固香港ipo排名的國際地位。 作為全球領先的金融中心，香港多樣化的資本市場為港交所ipo提供全方位支撐，使其成為關鍵集資渠道。香港憑著在銀行、資本市場和資産管理方面的優勢，為來自世界各地的投資者、金融業者、資産管理人、基金和金融機構，提供全方位和高質量的金融平台。香港證券市場因此成為企業發行股票和債券的關鍵集資渠道，港股IPO市場更是備受市場矚目。 2025年上半年港交所ipo集資約1,071億港元，推動香港ipo排名登頂全球首位（按集資額計），香港資本市場再次展現韌性與制度實力。踏入下半年勢頭不減，正在處理中的上市申請超過200宗，顯示港交所ipo 網絡龐大、實力強勁。相較之下，全球上半年IPO集資額按年僅增約5%、宗數下降6%。在此背景下，香港IPO 表現有領先優勢，市場關注度持續提升，也進一步推動香港ipo排名在全球ipo排名當中的相對優勢。 香港IPO市場發展概况 港股市場是全球最活躍的新股集資市場之一，港股IPO募資額長期佔據全球前列，自2009年以來曾七次登上全球IPO排名年度排名榜首（以集資額計）。儘管近幾年宏觀環境充滿挑戰，香港IPO市場依舊保持強韌表現，2023年香港交易所的港股IPO排名在全球第六（以集資額計）； 2024，重返全球ipo排名前列，為2025年走強奠定基礎，並穩固香港ipo排名。 2025年上半年，香港IPO集資約1,071億港元、完成42宗新股上市，按年分別增約700%與40%，一度登上全球IPO排名榜首（以集資額計）。截至7月底，港交所正在審核的ipo申請逾200宗，顯示港交所ipo供給動能充足、發行節奏穩健。上述進展推動香港ipo排名上移，並進一步鞏固其在全球ipo排名榜中的領先位置。 縱觀2024，資訊科技及電訊服務佔37%，零售/消費/服務佔23%，工業與材料佔18%；按集資額：零售/消費/服務60%、資訊科技及電訊服務22%、工業與材料13%；全年14家公司單筆集資超過10億港元。此結構反映高現金流與可複製模型、更成熟的科技服務與先進製造項目，更易獲得香港IPO 認購青睞，並對港交所ipo 的年度數量及集資額形成強勁支撐。 2025年上半年亮點：A+H雙地上市成為驅動力 僅上半年，已有7宗A+H IPO在港交所上市、創歷史新高；其中全球最大電動車電池企業A+H集資約410億港元，為2025年上半年全球最大IPO，亦創下自2021年以來香港最大新股紀錄。大型新股與A+H項目相繼落地，帶動國際資金參與度及簿記覆蓋顯著提升，進一步推升香港ipo排名，並強化其在全球ipo排名中的相對優勢。此類項目顯著提升國際資金參與度，是香港ipo排名躍升的關鍵推力，亦強化其在全球ipo排名中的差異化優勢。 港股IPO市場的潛在機遇和利好因素 未來的香港IPO市場或將受益於以下利好因素： （一）香港金融市場開放和國際化優勢明顯。 作為國際金融中心，香港的實體經濟和金融市場對外高度開放，金融平台匯聚了來自世界各地的市場參與者。整體上，香港金融體系保持穩定並持續發展。 （二）中國內地經濟增長助力新經濟公司赴香港IPO上市。 受益內地經濟持續高速發展的紅利，中國內地新經濟公司不斷崛起，各地更是鼓勵支持內地公司進行港股IPO上市，以期公司獲得更廣泛的國際資本支持，還能提升其品牌的國際影響力。 此外，香港聯交所積極探討與不同海外交易所合作亦有望吸引海外已上市公司在香港作雙重上市或第二上市預期可吸引海外已上市公司來港進行雙重上市或第二上市，或將其中國／亞洲業務分拆於香港上市。這將為香港IPO 帶來更多跨市場資金來源與增量成交，進一步強化香港在全球IPO排名的高度。 綜合而言，內地經濟動能與跨市場協同效應雙重驅動，不僅拓寬新經濟企業國際融資渠道，更同步鞏固香港作為區域新股集資核心樞紐的地位，持續提升港交所IPO的市場吸引力與國際競爭力，並為香港ipo排名於全球ipo排名中的領先優勢提供更充裕的資金支撐。 （三）香港與內地加強金融合作的利好政策。 作為超級聯絡人，香港不斷探索對外交流和與中國內地的互聯互通。兩地互聯互通機制已涵蓋股票、債券及衍生品市場，覆蓋場內外交易，為機構和個人投資者提供了全方位資產跨境配置選擇。 （四）港交所IPO機制改革。 港交所推出上文提及的市場改革，包括推出特專科技公司上市機制以及GEM板上市改革等等，提升了香港市場對融資企業以及投資者的吸引力，持續提升香港ipo排名的結構競爭力。 香港IPO市場未來發展前景展望 市場普遍預期在利率與波動率趨穩、A+H趨勢延續、機制持續完善的情境下，預計2025下半年香港IPO 活動持續活躍。若大型項目如期推進，全年香港ipo排名有望穩居全球ipo排名前列；配合互聯互通渠道擴展與國際資金回流，港交所ipo表現在全球ipo排名中的領先優勢有望進一步鞏固。 基於香港資本市場的基本面依然穩健，羅兵咸永道預期2025年將有約70至80家公司在香港ipo上市，當中涉及多家大型公司，集資總額介乎1,300億至1,600億港元，在全球交易所集資排名或可重返前五名。德勤更於第三季季末再次上調全年港交所隨著投資者聚焦人工智能、半導體和綠色技術等科技板塊，香港已預備好藉這些新興産業的強勁發展趨勢來帶動今年至下年IPO市場活動的復甦。 最近更新日期： 2025年9月28日 投資有風險，交易需謹慎！

SPAC作爲一種新興的上市途徑，為初創企業和投資者提供了一種更加靈活、高效的融資和投資機會，近年來在美國資本市場掀起了一股熱潮。香港作爲國際金融中心，港交所也在積極推動SPAC上市制度以吸引更多企業赴港上市，進一步強化香港在全球金融中心的地位。本文將全面分析SPAC上市制度在香港的發展現狀、潛在機遇和挑戰，並探討其IPO市場前景。 1. SPAC概念與運作模式解析 1.1 SPAC的定義和特點 SPAC是一個由資深投資者或管理人發起的空殼公司，通過公開市場發行，將募資所得用於在規定的時間內並購一家未上市的公司，使該公司間接獲得上市地位。 與傳統IPO相比，SPAC特徵主要體現在： （1）上市流程更簡單，上市時間快（以美股市場為例，一般3-6月即可完成SPAC 上市） （2）費用更低（SPAC發起人將承擔保薦及承銷費用） （3）確定性高，上市成功率較高，估值價格受公開市場影響較小 （4）更充裕的資金，SPAC上市募集的資金將被托管，投入目標公司的經營 1.2 SPAC香港上市和併購整合流程 （1）成立SPAC：由一組資深的管理團隊發起成立SPAC，申請香港交易所上市。 （2）SPAC上市募集資金：SPAC通過向投資者發行股票的方式募集資金，用於日後收購目標公司。 （3）尋找收購目標：SPAC在上市後有一定時間尋找適合的收購目標，確定收購目標後，SPAC將與目標公司進行談判並達成收購協議。 （4）股東表决：SPAC的股東將對收購協議進行表决，如果獲得股東多數的支持，收購將獲批。 （5）完成收購：SPAC將使用募集到的資金完成收購，並將目標公司合併入SPAC，目標公司成爲上市公司。 （6）上市公司運營：合併完成後，上市公司將正式開始運營，並負責履行上市公司的義務和責任。 1.3 SPAC與傳統IPO的區別 SPAC與傳統IPO的區別是SPAC上市爲先有上市公司、再有業務，SPAC 成立的目的是通過業務兼併(De-SPAC)去收購有發展前景但未上市的「目標公司」，從而使該私有公司迅速實現上市。相較於傳統IPO，SPAC IPO的優勢在於上市流程更簡單、耗時更短、成本更低、交易架構設計更爲靈活。 1.4 SPAC上市機制在美國市場的發展歷程 SPAC上市機制由來已久，1997 年美國就有了第一個SPAC公司掛牌，到了2020年，該數字已激增到248家，在美國金融市場掀起了一股熱潮。 香港於2022年1月正式推出SPAC香港上市機制，成爲了繼韓國、馬來西亞、新加坡後，第四個引入SPAC機制的亞太資本市場。 2. 香港推出SPAC上市制度的背景與考慮 2.1 吸引新經濟企業在港上市 SPAC 2.2 提升香港國際金融中心地位 香港SPAC IPO機制可以吸引更多企業赴港上市，得到更多資金關注，從而提升香港國際金融中心的地位。 2.3 香港SPAC制度的主要特色 香港SPAC制度與新加坡及美國相比，香港SPAC機制在投資者資格、發起人資格規定及上市規模等方面要求更高，既突顯了香港監管機構對投資者的保護，也表現出香港監管機構對於高質量SPAC合併上市的追求。 2.4 業界對香港SPAC上市制度的看法 業界普遍認爲SPAC是一種補充傳統上市方式的選擇，為發行人在波動市場環境中提供新選擇，有助於香港市場和港交所保持綜合競爭優勢。 3. SPAC在香港的發展現狀及挑戰 3.1 香港SPAC上市統計數據 從香港推行SPAC至今，總共有5家完成SPAC上市，全部是在2022年完成。 5家完成香港上市的SPAC如下：Aquila Acquisition、HK Acquisition（香港匯德）、Vision Deal Acquisition、Interra Acquisition和TechStar Acquisition Corporation。 3.2 香港首家SPAC目標企業併購案例分析 2024年3月10日找鋼網向港交所遞交了上市申請，將與招銀國際資管等成立的SPAC Aquila Acquisition Corporation (7836.HK) 合併，以De-SPAC方式在港上市，估值約100.04億港元，這一估值較找鋼網完成上市前最後一輪融資後約85.68億港元的估值有超16%的增幅。如果成功，將成爲香港第一家SPAC併購交易。 4. SPAC香港IPO市場的發展前景 4.1 新經濟企業通過SPAC赴港上市意願 已經向港交所遞交招股書的SPAC公司的收併購目標多爲新經濟及TMT行業，包括創新科技、醫療健康，以科技驅動的金融服務及消費行業，顯示出新經濟企業通過香港SPAC IPO上市意願比較積極。 4.2 香港SPAC市場與紐約等地的競爭力 與已建立超過20年的美國SPAC制度相比，香港SPAC制度才剛實施，市場參與者需要時間適應，部分規則尚待完善，但香港SPAC制度講究專業性這一特點與新經濟企業目前實際需要高度契合。若SPAC香港上市機制發展順利，將會吸引更多來自大中華區、東南亞以及全球其他地區的創新企業來港上市。 SPAC上市機制是港交所繼2018年同股不同權改革之外，另一個有力措施，給市場帶來了新的動力，但過高的門檻和限制或將破壞SPAC模式的固有優勢，並降低香港SPAC IPO的吸引力，期待港交所在收到市場各方反饋意見後，能夠做出相應的評估和調整，推動香港金融市場進一步繁榮發展。 *投資有風險，交易需謹慎。